アムンディ・次世代医療テクノロジー® ・ファンド（愛称：みらいメディカル®）

医療テクノロジー関連銘柄は1月も続落となりました。割安株物色の動きが強まる中で、成長率が高いもののバリュエーションも高い銘柄に売り圧力が強まりました。特に診断機器と外科手術関連は現地通貨ベースで10％前後下落し、マイナス寄与が大きなものとなりました。診断機器では、組入比率の高いアボットラボラトリーズの四半期決算がコンセンサス予想を下回り、2026年の見通しも慎重なものであったために大きく下落しました。フランスのビオ・メリュ―も米国売上比率が高く、ユーロ高・米ドル安や関税が逆風となることが懸念されて下落しました。外科手術では、インテュイティブサージカルが良好な決算を発表し、2026年についても13％から15％の成長見通しを明らかにしましたが、市場の期待には届かず、株価は反落しました。画像診断も、シーメンス・ヘルシニアーズがやはり慎重な見通しを明らかにして下落したことが重荷でした。当ファンドの組入比率が最も高い心血管および神経関連では、ボストン・サイエンティフィックがペナンブラの買収で合意し、ペナンブラは上昇してプラス寄与となりましたが、組入比率の高いボストン・サイエンティフィックの下落の影響を大きく受けました。非侵襲的治療機器ではエシロールルックスオティカが続落しましたが、半導体向け事業の好調が期待されるHOYAは上昇し、整形外科および消耗品関連では大きな値動きとなる銘柄が少なく、全体としては小動きでした。糖尿病／透析関連は、インシュレットの下落を好決算のデクスコムが相殺して唯一のプラス寄与セグメントとなりました。 

ポートフォリオではGEヘルスケア・テクノロジーズを全売却して利益確定し、成長見通しが悪化したコロプラストも組入れを半減しました。一方、画像診断のコーニンクレッカ・フィリップスの組入れを再開しました。製品リコールなど2021年以来の逆風の影響がようやく一巡し、成長性と収益性が改善に転じたと判断しました。また、整形外科関連では脊椎手術支援システムなどを手掛けるグローバス・メディカルに新規投資しました。全体としては外科手術関連の比率が低下し、整形外科関連の比率が上昇しました。

米国の関税や中国の国産優遇策をはじめとする保護主義的措置の見通しは、2026年も大きなリスク要因と考えます。貿易および関税判断をめぐる規制の不確実性は先行きの利益率を読みづらいものとし、各企業の見通しが慎重である一因となっています。一方、各種調査や企業の開示情報からは、病院における資本集約的な機器に対する需要が改善していることが示されています。新設、アップグレード、メンテナンスなどのニーズは強く、高水準の受注残が今年投入される新製品の立ち上がりの支えになることが期待されます。中国市場における逆風は企業やアナリストの見通しにかなり織り込まれており、正常化が直線的に進むとは限られないものの、潜在的な上振れ要因になるとみています。ロボット支援手術、高度画像診断、循環器や糖尿病用の埋め込み型デバイスなど差別化された製品を提供する大手ハイテク企業が回復局面の果実の大半を享受するものとみられます。