アムンディ・次世代医療テクノロジー® ・ファンド（愛称：みらいメディカル®）

ヘルスケアおよび医療テクノロジー関連銘柄は狭い範囲での動きが続いていましたが、月末近くになって見直しの動きが強まり、小幅上昇して月 末を迎えました。二桁の上昇率となった診断機器関連を筆頭に、糖尿病／血液、心血管／神経、整形外科、消耗品関連などが幅広く上昇しまし た。診断機器ではアボットラボラトリーズやサーモフィッシャーサイエンティフィックなど、組入比率の高い銘柄が好決算を発表した上、年度見 通しの引き上げもあって大きく上昇したことがプラスに寄与しました。アボットラボラトリーズでは買収したがんスクリーニング検査事業などが 特に好調でした。糖尿病／血液でもデクスコムとバクスターインターナショナルが好決算を発表したことを受けて上昇したことがプラスに寄与し ました。デクスコムでは持続血糖測定器の新製品の展開や、買収したインスリンポンプ事業との統合が成功しており、2型糖尿病患者を対象とし た治験が好結果となったことも好材料となりました。心血管／神経では、組入比率の高いボストン・サイエンティフィックが過去一年の下落から ようやく反発に転じました。目先の成長減速から2027年以降の回復を織り込む動きがみられました。また、好決算のアトリキュア、メリット・ メディカル・システムズなども大きく上昇してプラスに寄与しました。整形外科関連ではエノビスが大きく上昇しました。同社が手掛ける非侵襲 的な骨成長刺激装置に対する保険還付引き下げ計画が撤回されたことや、愛玩動物用レーザー治療システムの新製品などが好感されました。唯一 下落したのは外科手術関連でした。ロボット支援手術のインテュイティブサージカルの4－6月期決算は前年同期比で大幅な増収増益となりまし たが、年度の手術件数の伸びの見通しを据え置いたことを受けて株価は大きく下落しました。また、前立腺肥大症のロボット支援手術機器のプロ セプト・バイオロボティクスは、集団訴訟や競争激化などの悪材料が株価に織り込まれたと判断して当月新規投資した銘柄ですが、投資後も続落 してマイナス寄与となりました。同社以外ではがん遺伝子検査のネオゲノミクス、末梢神経修復のアクソゲン、MRI検査のラドネットに新規投資 しました。一方、ウォーターズ、アライン・テクノロジーなど5銘柄を全売却しました。

医療テクノロジー関連銘柄は6月以降回復に転じていますが、バリュエーションはなお過去の取引レンジを大きく下回っています。医療施設がイ ンフレや予算管理の厳格化を受けて設備投資に慎重な姿勢を示すなか、大手企業の新製品の投入がコロナ禍での研究開発の遅延の影響で後ずれし ていることや、個別銘柄の一時的な要因による逆風もあって、成長見通しが引き下げられたことが年前半のバリュエーション低下の背景と考えま す。高金利や、規制・関税・保険還付などの政策をめぐる不確実性は残るものの、手術や検査件数などは着実に増加しており、高齢化と医療テク ノロジーによる治療機会の拡大という長期的な構造に変化はないと思われます。診断、検査、治療から予後管理までの時間と費用を削減できる医 療テクノロジーが浸透することで、医療施設にとっても患者にとっても大きなメリットがあるとみています。このような環境で、競合他社との差 別化と企業価値の創出につながる重要な要素は、新製品の開発において信頼性の高い臨床データを迅速に示せるかどうかにあると考えます。年後 半から来年にかけては、このような機会が多く見込まれており、成長見通しの改善とバリュエーションの上昇につながるきっかけになると期待し ています。大手企業が成長性の高い分野での競争力確保のために進めている買収の動きもバリュエーションの上昇に寄与するとみています。当フ ァンドでは心疾患、整形外科、画像診断などの分野の成長性が特に魅力的とみています 。